人民幣基金投資境外流程（ODI指南）

歷經(jīng)近40年的改革開放與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國企業(yè)由小到大，產(chǎn)能從短缺到部分行業(yè)過剩。同時，隨著中美競爭、xinguan疫情疊加以及國內(nèi)競爭加劇，加上國家“一帶一路”倡議與“雙循環(huán)”戰(zhàn)略的提出，中國產(chǎn)業(yè)、資本都積極尋求“出?！奔翱缇惩顿Y機會以平衡全球資產(chǎn)配置。2023年以來，大量投資人選擇通過組建跨境人民幣基金的方式從事跨境投資活動，然而因中國對外投資受限于外匯管制等法律法規(guī)，境外投資的方式頗為有限。那么，跨境人民幣基金如何在中國境內(nèi)面向合格的境內(nèi)投資者募集資金并發(fā)起設(shè)立海外投資基金后，運用合規(guī)有效的渠道實現(xiàn)向海外進(jìn)行投資成為很多基金管理人面對的問題。本文將結(jié)合當(dāng)前的監(jiān)管政策，對跨境人民幣基金出海的三種路徑（ODI，QDLP，QDIE）進(jìn)行梳理，從備案實務(wù)、交易架構(gòu)等方面逐一分析，以供大家參考。

二、常規(guī)通道：ODI（對外直接投資）

（一）ODI（對外直接投資）備案實務(wù)

ODI（Outbound Direct Investment）即：境外直接投資，是指我國企業(yè)、團(tuán)體在國外及港澳臺地區(qū)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等方式投資，并以控制國（境）外企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)為核心的經(jīng)濟(jì)活動。對于人民幣基金來說，可以通過ODI投資赴境外上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，收獲更多的投資收益。

1、備案流程

根據(jù)《境外投資管理辦法》《境外投資項目核準(zhǔn)和備案管理辦法》《國家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步簡化和改進(jìn)直接投資外匯管理政策的通知》等法規(guī)，人民幣基金進(jìn)行海外投資或并購交易，需獲得商務(wù)部門境外投資行為的核準(zhǔn)或者備案、發(fā)改委對境外投資項目的核準(zhǔn)或者備案，以及銀行外匯登記等三大環(huán)節(jié)。

01

商務(wù)部門核準(zhǔn)或者備案

商務(wù)部門主要負(fù)責(zé)境內(nèi)企業(yè)“通過新設(shè)、并購及其他方式在境外擁有非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)及其他權(quán)益的行為”的審批或備案。根據(jù)投資行為指向的國家和行業(yè)不同，亦涉及到商務(wù)部或省級商務(wù)主管部門備案和核準(zhǔn)兩種情況。

02

發(fā)改部門核準(zhǔn)或備案

發(fā)改部門主要負(fù)責(zé)境內(nèi)法人通過“新建、并購、參股、增資和注資等方式進(jìn)行境外投資項目”的審批或備案。根據(jù)所投資項目的性質(zhì)及投資金額的大小，存在國家發(fā)改委核準(zhǔn)和地方發(fā)改部門備案兩大類。

03

銀行外匯登記

外匯管理局已于2015年將ODI的外匯登記下放至注冊地銀行辦理，外匯登記的難易程度受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國家外匯儲備、人民幣匯率變化等一系列因素的影響，登記銀行需要遵守外匯管理局隨時出臺的窗口指導(dǎo)意見。銀行外匯登記是ODI的最后一步程序，銀行通常需要審核發(fā)改部門和商委的境外投資備案文件，方能辦理外匯登記及購匯。

人民幣基金境外投資涉及敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)的，實行核準(zhǔn)管理（注：我國關(guān)于境外涉敏清單存在動態(tài)變化情況，因此，建議在進(jìn)行境外投資前征求專業(yè)人士意見）；其他情形的境外投資，實行備案管理。對于基金管理人而言，涉及核準(zhǔn)類項目的可能性較低，絕大部分項目落入備案類。

2、備案要點

01

備案需要的時間

根據(jù)國家發(fā)改委的規(guī)定，備案通知應(yīng)在受理之日起7個工作日內(nèi)出具，但受理之前，發(fā)改部門可以在收到項目申請之日起的5個工作日內(nèi)要求補充提供材料；因此，發(fā)改部門的辦理時限為12個工作日。根據(jù)商務(wù)部3號文的規(guī)定，商務(wù)部門辦理境外投資備案的辦結(jié)時限為3個工作日。備案通過后，發(fā)改委和商委還需要制證和送達(dá)，因而至申請人收到證書可能還需要額外的10個工作日。更重要的是，由于ODI申報材料復(fù)雜，審批部門需要實質(zhì)審核，可能還需要申請人補充材料，因此辦理ODI的私募管理人應(yīng)至少預(yù)留4-6個月的時間。

02

備案的有效期限

ODI證書有效期均為兩年，自頒發(fā)之日起算，如果需要延長期限的，應(yīng)在期限屆滿前30個工作日申請延期。因此，私募管理人應(yīng)在證書頒發(fā)之日起兩年內(nèi)完成境外投資，否則應(yīng)申請延長證書有效期。

03

最終投資目的地的選擇

商務(wù)部門頒發(fā)的《企業(yè)境外投資證書》中會載明投資的最終目的企業(yè)和所屬地區(qū)/國家，紅籌結(jié)構(gòu)搭建最終目的地一般為香港，但也有項目將開曼公司申報為最終的投資目的地。根據(jù)實務(wù)經(jīng)驗，申報香港為最終的投資目的地更有利于通過。

04

前期費用的匯出

前期費用一般出現(xiàn)在境外新設(shè)和并購中，如果基金管理人需要支付前期中介費用、投標(biāo)保證金、履約保證金、保函等，在境外投資辦理完成之前即需要匯出該等費用，管理人應(yīng)向銀行申請。需要注意的是，累計匯出金額超過300萬美元的或超過對外投資總金額15%的，需要先行完成發(fā)改委的備案和基金管理人注冊地的外管局審批，方可購匯支付，且前期費用納入投資總額中。

05

申請人的要求

公司和合伙企業(yè)可以作為ODI的申請人，實踐中大量的私募股權(quán)投資基金是以合伙企業(yè)的形式完成ODI備案。但合伙企業(yè)作為申請人時可能需要提供額外的申請文件，包括工商調(diào)檔文件（含合伙協(xié)議、股權(quán)架構(gòu)）、普通合伙人的營業(yè)執(zhí)照、執(zhí)行事務(wù)合伙人的身份證明等。需要注意的是契約基金模式無法直接進(jìn)行申請。