定向融資計劃業(yè)務屬于私募性質。

投資者只有先注冊為本中心會員，且經(jīng)風險測評結果與產(chǎn)品的風險級別相匹配后才能對產(chǎn)品進行認購和受讓。投資者買賣同一種定向融資計劃產(chǎn)品（同一產(chǎn)品代碼）至少間隔5個交易日以上，每個產(chǎn)品的持有人不得超過200人。

上述要求，在產(chǎn)品《募集說明書》及本中心公告的交易規(guī)則中均已公示。

定向融資也屬于私募融資，是指非公開發(fā)行，只向特定數(shù)量的投資人進行融資，并限定在特定投資人范圍內(nèi)流通轉讓。

從狹義上講，融資即是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程。也就是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營管理活動需要的理財行為。

定向融資中的融資則屬于狹義意義上的融資概念。按資金的流向角度來理解，融資和投資通常都一起出現(xiàn)，而融資方就是資金流入方、投資方就是資金流出方，資金流入與流出過程及程序上的不同就產(chǎn)生了不同的融資方式或投資方式。

什么是金交所定融產(chǎn)品？

金交所（金融交易所）是市場上的新型交易平臺，其本質上是交易場所，并非金融機構，其功能在于提供交易平臺服務，撮合、促進金融資產(chǎn)的交易達成。金融交易所一般由省政府批準設立，受地方金融辦監(jiān)管，各省市對金交所均出具了相對業(yè)務管理辦法，金交所自身也設有相應管理規(guī)則。

定融產(chǎn)品（定向融資計劃/工具）一般是指在中國境內(nèi)依法注冊的公司、企業(yè)及其他商事主體在中國境內(nèi)以非公開方式募集和轉讓，約定在一定期限還本付息的創(chuàng)新產(chǎn)品。顧名思義，金交所定融產(chǎn)品則是指在金交所備案發(fā)行的定融產(chǎn)品。

私募基金與金交所定融產(chǎn)品差異

01

監(jiān)管機構不同

私募基金：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會于2014年1月17日根據(jù)中國證券會的授權，發(fā)布了《關于發(fā)布的通知》(中基協(xié)發(fā)〔2014〕1號)，該通知目前是中國證監(jiān)會主管期間發(fā)布的具體監(jiān)管政策文件。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(“基金業(yè)協(xié)會”)按照規(guī)定辦理私募基金管理人登記及私募基金備案，對私募基金業(yè)務活動進行自律管理。

金交所定融產(chǎn)品：金融交易所一般由省政府批準設立，受地方金融辦監(jiān)管，各省市對金交所均出具了相對業(yè)務管理辦法，金交所自身也設有相應管理規(guī)則，金交所為定向融資的備案機構。

02

融資方式有所差異

 私募基金及金交所定融產(chǎn)品，均采用非公開的方式募集，每次備案的投資者人數(shù)不超過200人；且投資人必須滿足合格投資者制度。但值得注意的是，私募基金認購金額低不得低于100萬人民幣，金交所定融產(chǎn)品投資者認購金額可以低于100萬元，一般20萬起投（需要結合金交所內(nèi)部管理規(guī)定以及產(chǎn)品發(fā)行需求約定起投金額）。

同時，金交所定融產(chǎn)品為投資者直接將資金轉入發(fā)行人（融資主體）賬戶，屬于直接融資，由于去中介，定融融資計劃的風險直接對等于發(fā)行人的資信，發(fā)行人直接對產(chǎn)品投資人負有保本保收益的責任。而私募基金為投資人將資金先行轉入基金產(chǎn)品募集專用賬戶，滿足冷靜期要求后，劃入基金托管戶，再由基金管理人發(fā)送指令，基金托管人復核指令后劃款至融資人賬戶，管理人實際擔任了中介的角色，屬于間接融資。

03

參與機構有所差異

私募基金：基金管理人、基金托管人、外包服務機構

基金管理人、基金托管人權利義務上文已闡述，外包服務機構主要為私募基金提供投資人份額登記及資金結算業(yè)務、以及基金財產(chǎn)估值核算、信息技術支持等服務。

金交所定融產(chǎn)品：承銷機構、受托管理人

定向融資采用了受托管理人制度，產(chǎn)品存續(xù)期間根據(jù)受托管理協(xié)議的約定由受托管理人履行受托義務。

另外，還有很重要的一點：定向融資計劃與私募基金明顯區(qū)別是管理人角色。

傳統(tǒng)意義上私募基金產(chǎn)品的管理人核心職責和義務是按照約定為合格投資者實現(xiàn)投資收益，并嚴格遵守相關法規(guī)提出的相應的規(guī)范性要求。具有較強的自主性、主動性和管理性。

而定向融資計劃中核心部分是資產(chǎn)交易平臺，不得自主處理資金。其更側重于是一種交易通道，合格投資者直接借錢給發(fā)行方，定向融資計劃的安全性取決于發(fā)行方的資信情況和增信方的擔保能力。

合鑫易（北京）企業(yè)管理有限公司專 業(yè)代理發(fā)行定融產(chǎn)品